免息场内配资 货拉拉“着急”上市

发布日期：2025-04-14 21:36    点击次数：96

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专题：货拉拉港股IPO：报告期被监管约谈超10次 去年刚扭亏为盈

　　来源：对话财经

　　导读

　　货拉拉为何那么着急上市？

　　2025年4月3日，拉拉科技控股有限公司-W（简称“货拉拉”）再次向港交所提交招股书，拟在港交所主板上市。尽管货拉拉在多次递交招股书的过程中，不断展示出自身在市场份额、订单量、营收和利润等方面的增长与优势，但却始终未能成功上市。

　　自2023年3月起，货拉拉便开启了它的上市征程，密集地向港交所发起冲击。其分别在2023年3月、9月，2024年4月、10月以及2025年4月向港交所递交了上市申请，成为资本市场上的“常客”。货拉拉急于上市，是资本压力、竞争压力和业务扩张需求等多方面因素共同作用的结果。然而，其在上市之路上却深陷司机权益与平台矛盾、监管与政策风险等重重危机之中。这些危机不仅严重影响了投资者的信心，导致投资者对其未来发展持谨慎态度。

　　资本裹挟下的危机？

　　自2023年起，货拉拉就开启了它的上市征程，多次向港交所递交招股书，试图在资本市场上分得一杯羹。2023年3月，货拉拉首次递表，正式向港交所发起冲击，随后在同年9月以及2024年4月、10月，又接连更新招股书。到了2025年4月3日，拉拉科技控股有限公司-W再次递交招股书，上市的决心可谓坚定。

　　第五次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人依然是高盛、美银证券及摩根大通。招股书显示，2024年，货拉拉实现营收15.93亿美元，同比增长19.39%；年内利润4.34亿美元，同比增长27%，2024年全年促成的已完成订单超过7.79亿笔，全球交易总额达111.37亿美元，同比增长18.3%。

　　尽管货拉拉的业绩持续增长，市场份额也在行业内名列前茅，在2024年按全球闭环货运交易总值（GTV）计算，货拉拉的市场份额为53.9%，在中国内地的市场份额更是高达63.1%，平均月活商户约1670万，平均月活司机约170万，覆盖全球11个市场超过400个城市，但多次冲击上市却至今未能成功，这背后隐藏着诸多亟待解决的问题，也引发了市场对其上市前景的广泛关注和担忧。

　　货拉拉自成立以来，在资本的赛道上一路狂奔，先后完成了11轮融资，总融资金额高达26.62亿美元，背后的投资方阵容堪称豪华，高瓴资本、红杉中国、顺为资本及清流资本等知名投资机构纷纷入局，对其寄予厚望。这些资本在早期看好货拉拉的发展潜力，投入大量资金，助力其在市场中跑马圈地、迅速扩张。

　　然而，资本的逐利性决定了它们不会无限期地等待回报。投资机构们投入巨额资金，自然期望能在合适的时机通过上市这一途径实现退出，收获丰厚的利润。货拉拉的上市进程，承载着这些投资者的利益诉求。

　　若迟迟未能上市，投资者的资金将被长期锁定，无法实现预期的收益，这对于追求资金流动性和回报率的投资机构来说，是难以接受的。因此，投资者不断催促货拉拉尽快上市，给货拉拉带来了巨大的压力，成为其急于上市的重要动力之一。

　　当下，同城货运行业的竞争态势可谓是硝烟弥漫、异常激烈，货拉拉在其中面临着来自多方面的严峻挑战。在这样的竞争环境下，上市对于货拉拉而言，成为了获取资金、提升竞争力的关键途径。

　　盈利模式难破局？

　　当我们深入剖析货拉拉的盈利模式时，却发现其中隐藏着诸多问题。货拉拉的盈利主要依赖于司机抽成和会员费。从数据上看，在中国市场上，货拉拉货运平台服务中的佣金收入占总收入的比重从2021年的5.7%增至2023年的33.3%，且这一比例还在不断上升。

　　虽然近年来会员费占比有所下降，但仍然在总收入中占据一定比例。这种过度依赖司机群体“输血”的盈利模式，无疑给货拉拉的未来发展埋下了隐患。

　　在货拉拉看似光鲜的业绩背后，是司机们日益艰难的处境。司机们面临着收入低、抽成高、会员费贵等诸多问题，这也导致了司机与平台之间的矛盾不断激化。从收入情况来看，不少司机反映，实际收入与平台宣传的“轻松月薪过万”相差甚远，甚至连基本的车贷都难以偿还。

　　在抽成与会员费方面，货拉拉的佣金收入占比从2021年的5.7%飞速上涨至2023年的33.3%，成为了公司最大的营收来源，而会员费虽然占比有所下降，但依旧是司机们沉重的负担。2022年，货拉拉推出“多因素计费”和“特惠顺路单”，被指变相压低运价，引发司机们的强烈不满，多地司机甚至发起了停工抗议。

　　2023年，货拉拉上线的“议价订单”，在原有运价基础上打折，进一步加剧了司机们的低价竞争，导致收入降低，再次引发了驾驶员群体维权事件。

　　这些事件也引起了监管部门的高度关注，2023年4月，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室就对货拉拉进行了约谈，直指其平台存在抽成过高、会员费不合理、恶意压价竞争等问题，要求其降低平台过高的抽成比例或会员费，杜绝恶意压价竞争，保障从业人员合理劳动报酬水平。这已经不是货拉拉第一次被约谈，在此之前，类似的约谈就已经多次发生。

　　3月13日，货拉拉在官方微博发布《货拉拉关于推动算法公开透明、向上向善机制的公告》，对外公布了算法向善委员会名单，由货拉拉创始人、CEO周胜馥担任主任，并首次向社会公开其核心算法规则，以及算法优化机制。

　　然而，对于货拉拉这次“刀刃向内”的表态，众多货运司机并不买账。不少司机甚至质疑“这是不是意味着货拉拉变相承认其算法存在杀熟等问题？”货拉拉若不能有效解决当前面临的危机，在上市后也将难以在激烈的市场竞争中立足。

　　信任危机？

　　招股书是投资者了解企业财务状况、经营成果和发展前景的重要依据，然而货拉拉的招股书却出现了数据不一致的情况，这无疑给投资者和市场带来了诸多困惑。

　　据相关媒体报道，在不同版本的招股书中，货拉拉2021年和2022年的净亏损金额以及经调整净利润数据频繁变动。2023年3月的招股书显示，2021年经调整净亏损约为6.31亿美元，2022年经调整净利润约为5323.3万美元。但到了2023年9月，2021年经调整净亏损变为约6.53亿美元，2022年经调整净利润变为约-1492.1万美元；2024年4月和10月版本招股书中，2022年经调整净亏损又披露为约1210.0万美元。这种数据的前后矛盾，让人对货拉拉财务数据的真实性和准确性产生了严重质疑。

　　财务数据的频繁变动，可能暗示着货拉拉在财务核算、业务调整或信息披露方面存在问题。这不仅影响了投资者对货拉拉财务状况的准确判断，也降低了投资者对其的信任度。

　　在资本市场中，财务数据的稳定性和透明度是投资者考量企业价值和投资风险的重要因素。货拉拉招股书的数据乱象，使得投资者难以对其未来的盈利能力和发展前景做出合理预期，进而影响了其上市的吸引力和市场认可度。

　　此外，近年来，货拉拉在多元化发展上投入了大量精力，但成效并不显著。从招股书来看，多元化物流服务业务增长乏力，增值服务业务也未展现出强劲的增长态势。货拉拉在第四次冲击上市时，虽然着重强调了盈利能力及第二增长曲线的构建，但主营业务增长动力不足与多元化业务发展迟缓的问题依旧突出。

　　货拉拉在急于上市的道路上，面临着诸多危机，司机权益与平台的矛盾、数据与信息的质疑以及监管与政策风险等问题，阻碍着其上市进程。这些危机不仅影响着货拉拉的上市前景，更关系到其未来的生存与发展。

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责任编辑：王若云 免息场内配资

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